Минувший год оказался довольно результативным по суммам и количеству сделок по слияниям и поглощениям (M&A, mergers and acquisitions). Мировой рынок M&A вообще показал рекордные показатели. Белорусские бизнесы были интересны международным корпорациям и финансовым инвесторам, несмотря на ряд обстоятельств санкционного характера. Другое дело, что большая часть сделок по слиянию и поглощению преимущественно касалась одного сектора экономики.

Кто и что скупал в мире

Общая стоимость глобальных сделок M&A составила 5,8 трлн долларов, что на 64% превысило показатель за 2020 год, сообщает аналитическая компания Refinitiv. При этом их число выросло на 24% — до 62 193. Объем M&A в мире в 2021 году достиг рекорда, в том числе благодаря низким процентным ставкам и большому количеству свободных денежных средств, отмечает The Wall Street Journal.

Основная масса сделок сконцентрирована в пяти крупных секторах: технологии, здравоохранение, недвижимость, финансы, телеком.

В число громких новостей в 2021 году вошло слияние Discovery и Warner Media стоимостью 96,14 млрд долларов. Платежная компания Square, возглавляемая генеральным директором Twitter Джеком Дорси, договорилась о покупке австралийской финтех-компании Afterpay примерно на 29 млрд долларов. Кроме того, под конец года было объявлено об еще одной мега-сделке, в рамках которой американский разработчик программного обеспечения Oracle приобретает Cerner, специализирующуюся на электронных медицинских картах, за 28,3 млрд долларов.

Сумма объявленных сделок по слияниям и поглощениям с участием российских компаний в 2021 году снизилась на 40% по сравнению с результатами предыдущего года до 33,9 млрд долларов, следует из доклада Refinitiv. По итогам 2020 года он составлял 56,5 млрд долларов. Количество сделок, наоборот, увеличилось с 831 до 938. Высокий результат 2020-го, который был зафиксирован вопреки пандемии, обеспечила сделка по передаче Сбербанка от Центробанка РФ правительству, писал РБК. Она оценивалась в 33,9 млрд долларов, это более 70% от суммы всех сделок в денежном выражении за тот период. Без этого рынок упал бы до минимума с 2002 года.

В 2021 году самой значительной сделкой стала продажа «Роснефтью» доли в размере 5% в проекте «Восток Ойл» консорциуму компаний Vitol и Mercantile & Maritime Energy (Сингапур). «Роснефть» в отчете приводила оценку в 3,5 млрд евро. Из других примечательных сделок следует выделить приобретение СИБУРом татарстанской группы ТАИФ и покупку «Магнитом» сети «Дикси» за 97 млрд российских рублей.

Оценки украинского рынка M&A разнятся. Точнее зависят от методики подсчета. Согласно результатам исследования InVenture, объем анонсированных и завершенных сделок слияния и поглощения в Украине в 2021 году составил 2,72 млрд долларов. По сравнению с 2020 годом совокупный объем сделок M&A вырос в 2,3 раза, а количество сделок увеличилось на 40% до 112 сделок. По расчетам аналитиков Concorde Capital, корректнее говорить о том, что украинский рынок слияний и поглощений показал рост с 945 млн долларов в 2020 году до 1,5 млрд долларов в 2021 году. При этом количество транзакций уменьшилось на 22%. Средняя стоимость сделки — 27,6 млн долларов.

Больше всего транзакций прошло в IT-секторе. В превалирующем большинстве случаев покупателем выступал международный игрок. За «айтишниками» следуют горно-металлургический комплекс, финансы, телеком и медиа, энергетика, агросектор и пищевая промышленность, где драйвером роста выступила приватизация спиртзаводов. Также финансовые инвесторы участвовали в покупках объектов здравоохранения и логистики. Эксперты отмечают, что объем сделок M&A был бы еще больше, если бы не риски нового военного конфликта между Россией и Украиной.

В Беларуси IT-сектор на выданье

Рынок M&A Беларуси в 2021 году показал двукратный рост, увеличившись до 64 сделок на общую сумму около 2 млрд долларов, подсчитали аналитики Capital Times Investment Advisory. Надо отметить, что под белорусскими компаниями подразумевались компании, основанные в Беларуси или же компании, где хотя бы один из собственников родом из Беларуси. Этим объясняется и тот факт, что в обзор попали фирмы, не имеющие белорусской юрисдикции (штаб-квартира компании находится за пределами Беларуси). Вместе с тем в Capital Times допускают, что некоторые компании, основанные белорусскими собственниками за рубежом, оказались вне их поля зрения из-за желания владельцев сохранить сделки инкогнито.

IТ-сектор традиционно занимает значительную долю белорусского рынка слияний и поглощений. В деньгах он вырос втрое, до 1,8 млрд долларов. Если в 2020 году количество сделок в IТ-секторе составило 50%, то в 2021 году доля IТ выросла до 85% от всех сделок на белорусском рынке.  Чем это можно объяснить?

— В целом это согласуется с тенденциями развития на рынках Центральной и Восточной Европы, — комментирует ilex директор минского офиса Capital Times Кирилл Крупенков. — Развивающиеся страны с высоким человеческим потенциалом делают акцент на развитии хорошо функционирующего технологического сектора экономики. Объемы внутреннего рынка таких стран обычно невелики, что ведет к высокой степени интеграции этих секторов в глобальные рынки. Попросту говоря, компании делают свои продукты или услуги изначально ориентированными на «богатые» рынки стран Северной Америки и Западной Европы. Этот фактор ведет к повышенному интересу к таким компаниям со стороны иностранных инвесторов. Однако настолько высокой долей сделок в IТ-секторе не может похвастаться ни одна страна в нашем регионе. К примеру, на рынке развивающихся европейских стран доля ТМТ (Technology, Media & Telecommunication) в 2021 году составила 22%, на рынке стран Балтии — порядка 30%. На основании этих цифр можно утверждать, что настолько высокая доля IТ-сектора в Беларуси объясняется не только и не столько высокой инвестиционной привлекательностью «айтишки», сколько отсутствием интереса к компаниям в других секторах экономики Беларуси.

Самой громкой сделкой в IT-секторе стало приобретение шведской компанией Embracer Group белорусского разработчика мобильных игр Easybrain за 640 млн долларов (плюс до 125 млн долларов при достижении финансовых показателей в течение 6 лет). Одна из крупнейших соцсетей в мире Pinterest приобрела белорусский стартап по созданию и редактированию видео Vochi. Американская компания Apptio купила созданный в Беларуси Targetprocess. Стартап братьев Гурских о женском здоровье Flo привлёк 50 млн долларов от европейских венчурных фондов. Инвестиции в PandaDoc позволили компании получить статус «единорога».

Надо сказать, что спрос на инженеров в IT растет по всем мире. Белорусские программисты всегда славились своей высокой квалификацией. Но для бизнеса также немаловажным фактором являются налоговые льготы, которые имеются в Парке высоких технологий.

Из 64 сделок на белорусском рынке M&A в 2021 году 29 сделок прошли вне белорусской юрисдикции, 28 из них состоялись с IT-компаниями.

— Этот факт говорит о высокой степени интеграции белорусских компаний еще на ранней стадии развития в глобальные рынки, — поясняет Крупенков. — Многие белорусские предприниматели (и это общемировая практика), в том числе и серийные, основывают компании в странах, где находятся их основные клиенты и потенциальные инвесторы. Это повышает имидж компании позволяет находиться в тесном контакте с контрагентами, в том числе инвесторами, что в итоге позитивно сказывается на возможности/скорости привлечения очередного раунда инвестиций, а также способствует удобству проведения переговоров с инвесторами.

Есть ли интерес у инвесторов к другим секторам?

Согласно обзора Capital Times, банковский сектор занял второе место по количеству соглашений M&A (4 сделки), оценочный объем которых превысил 100 млн долларов.

В 2021 году МТБанк купил за 50 млн рублей Идея Банк у Лешека Чарнецкого, некогда одного из богатейших людей в Польше. Кроме того, «Альфа-Банк» приобрел «Франсабанк» у ливанских бизнесменов Аднана и Аделя Кассаров за 27 млн рублей.

Две сделки в банковском секторе произошли на фоне санкций. Сначала семья попавшего под санкции ЕС бизнесмена Алексея Олексина продала МТБанк структурам Ромео Абдо, который построил в Минске несколько торговых  и бизнес-центров. Россиянин Расим Исмаилов стал новым владельцем «Паритетбанка» после включения в санкционные списки миллиардера Михаила Гуцериева, чей сын владел белорусским банком.

— Возможна дальнейшая консолидация активов в банковском секторе, — полагает Кирилл Крупенков. — Сегодня большинству малых банков сложно конкурировать с топ-10 банками Беларуси. Одним из решений может стать продажа актива стратегическому инвестору, вероятнее всего — это продажа более крупному локальному игроку.

В 2021 году один из крупнейших кредиторов Беларуси — Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) — принял решение приостановить финансирование новых проектов как в частном, так и госсекторе. Текущий портфель проектов, начатых ЕБРР в Беларуси, составляет 914 млн евро в эквиваленте. Почти половину этих средств (47%) банк направил в реальный сектор экономики, 15% — в финансовый сектор и 38% — на инфраструктурные проекты. Уникальность ЕБРР состояла и еще в том, что за ним в Беларусь подтягивались и стратегические инвесторы.

Впрочем, в феврале 2021 года премьер-министр Беларуси Роман Головченко утверждал, что в случае отказа европейского бизнеса инвестировать в инфраструктуру республики она всегда сможет получить деньги в России и Китае. Минск испытывает большую потребность в ресурсах: на реализацию крупных инвестпроектов в ближайшие пять лет ему нужно не менее 77,8 млрд долларов.

— Мы пока не видим существенного притока «восточных» инвестиций, — говорит Кирилл Крупенков. – Если мы рассматриваем белорусские компании в широком определении, то можно смело утверждать, что активность западных инвесторов/фондов по отношению к белорусским компаниям из IТ-сектора будет только расти и будет определяться, в первую очередь, качеством продуктов/услуг и местом на глобальном рынке. Стартапы также будут привлекать раунды финансирования. Локальные же компании из других секторов экономики (особенно ориентированные на внутренний рынок Беларуси) вряд ли будут пользоваться высоким спросом. Скорее всего, иностранные инвесторы, рассматривающие цели на территории Беларуси, будут предлагать существенные дисконты по цене. Размер дисконта будет зависеть от конкретной ситуации и компании.