В Национальном банке считают, что текущая ситуация в экономике свидетельствует об усилении проинфляционных процессов. С одной стороны, нарастает потребительская активность на фоне повышения зарплат, с другой – уменьшается положительное сальдо внешней торговли. В этих условиях возможна корректировка монетарной политики. Об этом говорится в докладе члена правления, начальника Главного управления монетарной политики и экономического анализа Нацбанка Дмитрия Мурина.
Инфляция
В соответствии с Банковским кодексом Беларуси одной из основных целей деятельности Национального банка является поддержание ценовой стабильности. Под ценовой стабильностью (устойчивостью покупательной способности белорусского рубля) в данном случае понимается умеренный рост потребительских цен, а не их неизменность.
По словам Мурина, замедление годовой инфляции в Беларуси с 17,6% в июне 2022 года до 2,9% в июне текущего года обусловлено сдержанным внутренним потребительским спросом; укреплением белорусского рубля по отношению к российскому рублю – валюте основного торгового партнера; замедлением инфляции в РФ; продолжающимся снижением мировых цен на сырье и продовольствие.
Вместе с тем на динамику потребительских цен в Беларуси по-прежнему оказывают влияние внутренние инфлятогенные факторы, отмечают в Нацбанке. Один из них – «повышенная затратоемкость производства отечественных товаров и услуг при недостаточной производительности факторов производства». Кроме того, в стране продолжают оставаться высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса. Они в разы превышают фактическую инфляцию.
В соответствии с проведенным в июне 2023 года опросом населения оценка ожидаемой инфляции в следующие 12 месяцев уменьшилась до 10,9% против 12,6% в декабре 2022 года. Повышения потребительских цен ожидали 75,6% опрошенных руководителей предприятий.
В то же время постановление N713 позволило уменьшить перенос необоснованных рисков и негативных ожиданий в цены, отметил Мурин.
Внешняя торговля
Несмотря на западные санкции, белорусская экономика за январь–июнь выросла на 2% и сохранила внешний вектор развития. Экспорт товаров и услуг увеличился более чем на 10%. Основной его прирост пришелся на Россию, что связано с перенаправлением экспорта в эту страну на фоне санкционного давления и восстановлением деловой активности в РФ. Сдерживающее влияние на рост стоимостного объема экспорта оказывает снижение мировых цен на основные экспортные товары после их увеличения в пандемию, сказал представитель Нацбанка.
По словам эксперта, опережающие темпы роста импорта товаров и услуг (на 21,3%) в том числе связаны с его низкими объемами в марте – мае 2022 года, а также с увеличением транспортных издержек в силу вынужденных изменений в логистике. Восстановление деловой и, прежде всего, потребительской активности в Беларуси способствовало увеличению импорта до среднемесячного уровня, характерного для предыдущих лет (около 3,8 млрд долларов).
Как следствие, сформировалась устойчивая тенденция снижения сальдо внешней торговли товарами и услугами, хотя по итогам полугодия оно сохранялось еще на положительном уровне — 165 млн долларов.
Кредиты
На протяжении первой половины 2023 года Национальный банк поддерживал мягкие монетарные условия. Старт был дан еще в середине прошлого года после прекращение им регулярных операций на денежном рынке в условиях устойчивой избыточной рублевой ликвидности. В итоге средняя процентная ставка по новым кредитам в национальной валюте, предоставленным банками и лицам, уменьшилась с 18,4% в июне 2022 года до 8,1% годовых в июне 2023 года.
Дополнительное влияние оказывает постепенное снижение ставки рефинансирования до 9,5% годовых. Это ведет, прежде всего, к удешевлению ранее выданных кредитов, повышая тем самым возможности экономических агентов по получению дополнительного финансирования в рамках текущей и инвестиционной деятельности, пояснил Дмитрий Мурин.
По его информации, в банковском секторе по-прежнему сохраняется избыток рублевой ликвидности. Ее средний уровень в первом полугодии составил около 1,9 млрд рублей. Наличие свободных ресурсов позволяет банкам интенсивно наращивать рублевое кредитование своих клиентов. Однако инвестиционная активность еще не восстановилась. За январь – июнь 2023 года объем инвестированных в основной капитал денежных средств увеличился к соответствующему периоду минувшего года на 7,2%, тогда как за предыдущие три года он уменьшился на 28%, подсчитали в Нацбанке.
Основными причинами низкой инвестиционной активности, по данным мониторинга предприятий, являются: сужение (потеря) рынков сбыта готовой продукции (услуг) и высокая степень неопределенности относительно их в будущем; невозможность приобретения нового оборудования, технологий, сырья и комплектующих; фактически отсутствие оформленных инвестиционных проектов; высокий уровень закредитованности.
По мнению руководителей компаний, в предстоящие три месяца их потребность в кредитовании на пополнение оборотных средств будет превышать потребность в кредитовании инвестиций. На расширение бизнеса в июле – сентябре планируют привлекать кредитные ресурсы лишь 1,2% управленцев.
Кроме того, несмотря на опережающую динамику расходов на приобретение машин, оборудования, транспортных средств, технологическая структура инвестиций в основной капитал продолжает оставаться неоптимальной: более 60% инвестиций приходится на строительно-монтажные и прочие работы и затраты.
Риски
В Нацбанке считают, что сосредоточенность предприятий на текущей деятельности, их низкая инвестиционная активность, а также технологическая структура инвестиций несут в себе риски для устойчивого экономического развития страны.
Стимулирование роста ВВП без должного последующего повышения потенциального объема выпуска может вести к постепенному накоплению макроэкономических дисбалансов, потере конкурентоспособности белорусской продукции на внешних и внутреннем рынках, увеличению давления на бюджет, к ускорению девальвационных и инфляционных процессов.
Нынешние тренды в экономике свидетельствуют об усилении внутренних проинфляционных факторов. Зафиксировано уменьшение положительного сальдо внешней торговли и быстрое нарастание потребительской активности, поддерживаемое, прежде всего, ускоренным ростом зарплат. Это существенно ограничивает временной период проведения мягкой монетарной политики. Не исключено, что в ближайшее время потребуется ее более быстрая переориентация на поддержание макроэкономической сбалансированности, говорится в докладе Мурина.
Надо отметить, что регулятор уже дал определенный сигнал, не став на август снижать потолок по ставкам. Значения расчетных величин стандартного риска остались на июльском уровне (по новым кредитам в рублях для юрлицам (за исключением льготных), – 10,82% годовых, физлиц – 14,61% годовых).
В свою очередь Центробанк России 21 июля повысил ключевую ставку сразу на 1 процентный пункт до 8,5% годовых. Такое решение ЦБ принял на фоне ускорения инфляции и сохраняющихся проинфляционных рисков. До этого ставка оставалась неизменной десять месяцев — с сентября прошлого года.
Корректировку действий Нацбанком Беларуси допускают и эксперты исследовательского центра BEROC. По их мнению, сейчас экономическая активность в Беларуси получает поддержку со стороны мягкой денежно-кредитной политики за счет удешевления кредитных ресурсов и в целом повышения их доступности. В итоге, по мнению аналитиков, риски ускорения роста цен к концу 2023 года – в 2024 году нарастают. В складывающихся условиях дальнейшая динамика выпуска объема производства и инфляции в значительной мере будет зависеть от Нацбанка и его решений в сфере монетарной политики.
