Беларусь вслед за Россией перешла на выплаты по еврооблигациям в национальной валюте — белорусских рублях. Это произошло из-за невозможности проведения платежей в иностранной валюте в связи с западными санкциями, сообщило правительство страны. В этой связи международные финансовые институты могут заявить о дефолте по белорусским бумагам. В Минфине Беларуси такого решения не опасаются и предложили инвесторам альтернативные варианты расчетов. Правда, для обычных людей слово «дефолт» ассоциируется с 1998 годом и добавляет настороженности.
Что произошло
На днях Минфин Беларуси провел платеж по еврооблигациям Belarus-2027 в белорусских рублях в сумме эквивалентной 22,9 млн долларов. Там напомнили, что ранее было принято совместное постановление правительства и Нацбанка, которое разрешает выплату процентных платежей по еврооблигациям в национальной валюте.
— Данное решение предусматривает перечисление Министерством финансов, в рамках выплат по еврооблигациям, за счет средств в иностранной валюте сумм в белорусских рублях на специально открываемые в ОАО «АСБ Беларусбанк» счета. Доступ к данным средствам обеспечен для определенного эмиссионной документаций платежного агента — Citibank N.A. London Branch, — говорится в заявлении.
Министр финансов Юрий Селиверстов пояснил, чем обусловлено это решение. Так, последняя выплата процентного дохода по еврооблигациям Беларуси была в конце февраля. Тогда Минфин перечислил в полном объеме сумму в долларах в пользу Citibank N.A. London Branch. Банк должен был зачислить эти деньги в пользу международных клиринговых систем, те по цепочке в пользу держателей. Однако в Минфин начали поступать многочисленные обращения владельцев ценных бумаг о неполучении либо получении в неполном объеме причитающихся выплат. По словам министра, «это инвесторы из Беларуси, России и, может быть, кто-то еще, потому что конечный инвестор нам неизвестен: с ними работают соответствующие платежные агенты — банки и депозитарные системы».
Минфин предпринял попытки выяснить причины недополучения владельцами средств у Ситибанка и депозитарных систем.
— По всей этой ситуации мы видим, что данные системы стремятся не доводить платежи до тех, кто с их точки зрения является санкционным — по сути, это те, кто обслуживался в российских депозитариях, это белорусские банки, — отметил Селиверстов.
Министр финансов подчеркнул, что в этой ситуации возникает ряд рисков.
— Во-первых, вероятно, что значительная часть денег не дойдет до дружественных инвесторов — по нашим оценкам, порядка 40%. Они просто будут где-то заблокированы. И второй момент — мы платим через Нацбанк, а на него введены ограничения. Так что есть риск, что вообще вся сумма платежа не дойдет. В этих условиях, к сожалению, осуществлять стандартные расчеты по еврооблигациям становится бессмысленно. Для чего это делать, если мы не знаем конечного результата? — задал вопрос Юрий Селиверстов.
Тогда было принято решение исполнять долговые обязательства по еврооблигациям в белорусских рублях.
Ранее правительство Беларуси заявило, что будет рассчитываться по кредитам перед Всемирным банком, Европейским банком реконструкции и развития и Северным инвестиционным банком в белорусских рублях. Кроме того, белорусским предприятиям и банкам разрешили исполнять свои обязательства по внешнему долгу перед странами, которые ввели санкции в отношении Беларуси, в национальной валюте.
В правительстве поясняли, что это вынужденная мера, так как Беларусь ограничена в расчетах с западными кредиторами в долларах и евро из-за введенных санкций, а также аналогичными действиями вышеперечисленных организаций по прекращению расчетов по своим обязательствам. До этого западные финансовые институты прекратили работать с Беларусью, в том числе по уже открытым кредитным программам.
Как могут развиваться события
Министр финансов Юрий Селиверстов предложил несколько альтернативных схем расчета с инвесторами по евробондам.
— Мы в ближайшее время предложим сделать обмен, то есть новый выпуск облигаций взамен старого. Котироваться он будет в долларах, но платить уже будем, допустим, в белорусских рублях. Новый выпуск предусмотрит иную возможность расчетов, минуя платежного агента, который не доводит платежи до инвесторов, — сказал Селиверстов.
Планируется также предложить инвесторам досрочный выкуп ценных бумаг, но с дисконтом.
— Размер дисконта мы рассматриваем, но понятно, что он будет достаточно большим, потому что, по имеющимся данным, котировки наших бумаг на уровне 18% от номинала. Инвесторы должны взвесить свое решение, — подчеркнул министр.
Если платежный агент не будет обращаться за ресурсами, то по аналогии с тем, как планируется в РФ, Беларусь предполагает работать на двусторонней основе с инвесторами.
— Если инвесторы будут обращаться к нам напрямую (это, кстати, предусмотрено эмиссионными документами), тогда будем работать с ними, — добавил Юрий Селиверстов.
Эксперты считают, что предложенные схемы могут оказаться невостребованными у инвесторов, поскольку ими будут руководить «этические соображения» и страх нарушить санкции США и ЕС.
— Я думаю, ни одна из предложенных Минфином схем, скорее всего, не будет задействована в массовом порядке, — комментирует ilex доктор экономических наук, эксперт проекта BEROC Лев Львовский. — С другой стороны, белорусские облигации всегда были рисковыми. Сейчас наступает момент реализации этих рисков. Инвесторы, вероятно, захотят выйти из истории с наименьшими потерями для себя. Но более предметно, что более выгодно, можно будет рассуждать, когда объявят детали этих предложений.
Александр Шкут, сертифицированный финансовый аналитик, член CFA Institute, считает, что из предложенных Минфином вариантов наиболее реальным является выкуп облигаций с дисконтом.
— Допускаю, что некоторые европейские держатели бумаг Минфина Беларуси вынуждены от них избавляться на основании того, что в инвестиционных декларациях прописаны причины для этого – кредитный рейтинг эмитента ухудшился или действуют санкции. Поэтому они готовы будут продать даже с приличным дисконтом. Беларуси интересно их выкупить, потому что можно сэкономить на выплатах, — сказал ilex аналитик.
Вместе с тем с тем может быть объявлен дефолт по белорусским бумагам. Дефолт — это невыполнение обязательств должника по выплате долга. В трактовке ряда экспертов таковым признается и изменение валюты платежа.
Кто может объявить дефолт
Сама страна может заявить, что не может рассчитаться по обязательствам. Однако это не белорусский случай. Минфин заявляет, что обязательства были исполнены в полном объеме и в срок, а средства в долларах и евро не дошли до конечных адресатов из-за действий международных расчетно-клиринговых систем.
Впрочем, дефолт страны по внешним обязательствам могут признавать международные рейтинговые агентства (Moody’s, Fitch и S&P), Международная ассоциация свопов и деривативов (ISDA), сами держатели бондов путем голосования, процедура которого описана в эмиссионной документации, или какой-либо иностранный суд, если кредиторы решат туда обратиться.
S&P 6 мая снизило долгосрочный рейтинг Беларуси в инвалюте до «СС», посчитав неизбежным дефолт. В то же время агентство отмечает, что белорусское правительство имеет достаточную ликвидность как в национальной, так и в иностранной валюте для погашения госдолга.
Александр Шкут полагает, что пока рано говорить о дефолте.
— На данный момент некорректно говорить о каком-то дефолте. Пока никто об этом не заявил. Даже ни одно из ведущих мировых рейтинговых агентств не понизило рейтинг Беларуси в иностранной валюте до дефолтного. Если это все же произойдет, то мы можем говорить о техническом дефолте, поскольку страна способна и готова исполнять обязательства, — сказал эксперт.
Лев Львовский считает, что вероятность того, что международные структуры признают дефолт по еврооблигациям Беларуси, довольно высока. Ключевой аргумент — нельзя изменять валюту платежа без желания инвесторов.
Ранее из-за санкционных ограничений на обслуживание внешнего долга в национальной валюте перешла Россия. 27 июня выплаты в иностранной валюте не получили держатели облигаций внешних займов со сроками погашения в 2026 и 2036 году. Вместо этого им открыли рублевые счета типа «И», куда были перечислены российские рубли. На этом фоне агентства Moody’s и Bloomberg объявили, что Россия допустила дефолт по суверенным еврооблигациям.
По мнению главы белорусского Минфина, если последуют попытки Запада объявить Беларуси дефолт по еврооблигациям по аналогии с Россией, они только подтвердят намерения Запада по сознательному искусственному обыгрыванию дефолта.
О каких суммах идет речь
Всего внешний госдолг Беларуси на 1 июня этого года составлял 18,4 млрд долларов. Но большая часть долга – это займы перед российскими и китайскими структурами. В настоящее время в обращении находится 5 выпусков белорусских евробондов на общую сумму 3,25 млрд долларов, подсчитал «Интерфакс». Беларусь должна в ближайшие несколько месяцев выплатить проценты по евробондам, номинированным в долларах. Речь идет о небольших суммах, которые измеряются десятками миллионов долларов. А вот в феврале 2023 года Минск должен погасить один из выпусков на 800 млн долларов.
Что от возможного дефолта обычным людям и бизнесу
Для многих граждан слово «дефолт» в первую очередь ассоциируется с 1998 годом, когда Россия не смогла рассчитаться с инвесторами. Это вызвало скачок курса рубля и рост цен на импортные товары. Данные проблемы затронули и Беларусь. Сейчас ситуация иная. Беларусь и Россия в принципе остаются платежеспособными. Эксперты считают, что все негативное, что могло повлиять на белорусскую экономику, уже произошло. Поэтому дефолт сейчас будет иметь в основном символическое значение и мало коснется белорусов. Но могут быть исключения из правил.
— У дефолта бывают последствия первого и второго рода, — говорит Лев Львовский. — Во-первых, объявление дефолта означает, что это плохой кредитор, давать ему деньги в долг сопряжено с большим риском. Но для Беларуси из-за санкций уже закрыты международные рынки капитала. Единственный здесь партнер это только Россия. Поэтому в этой части объявление дефолта кардинально ничего не изменит.
В долгосрочной перспективе этот прецедент может сказаться на кредитной истории страны, добавляет Александр Шкут. Но пока непонятно, когда снимут западные санкции. Если бы Беларусь могла занимать денежные средства на европейских рынках, то объявление дефолта подняло бы процентную ставку для Минфина, поясняет эксперт.
Однако правительство Беларуси планирует разместить облигации на российском рынке. Не повлечет ли дефолт (технический дефолт) удорожание ресурсов для Беларуси? Александр Шкут отрицательно отвечает на этот вопрос.
— Беларусь все же обладает ресурсами, чтобы исполнять обязательства, и она не отказывалась от этого. Беларусь еще ни разу не допускала дефолта по суверенному долгу, была надежным заемщиком. Сейчас просто существуют технические сложности для проведения трансграничных платежей, — говорит финансовый аналитик.
Александр Шкут также отмечает, что ранее ряд белорусских и российских банков, компаний и физлиц, у которых были деньги (минимум нужно 200 тысяч долларов), покупали ценные бумаги Минфина Беларуси на внешнем рынке, а не на внутреннем, потому что по ним доходность была выше.
— Сейчас возникла некоторая коллизия, поскольку белорусские держатели белорусских бумаг не могут получить за них расчет, — дополнил эксперт.
Если говорить про эффекты второго рода, то они могут коснуться некоторых экспортно-импортных операций, отмечает Лев Львовский. В них часто задействованы механизмы отложенных платежей, которые де-факто являются короткими кредитами. Поэтому банк-корреспондент может формально отказаться предоставлять ресурсы банкам страны, которая находится в состоянии дефолта.
— Я не говорю, что выхода из этой ситуации нет. Но просто это будет еще одно усложнение для внешней торговли, — отметил экономист.
Стоит сказать, что кредитные рейтинги банков и компаний зависят от кредитного рейтинга страны. Если будет объявлен дефолт по облигациям Минфина, то рейтинги банков опустятся до «мусорных» значений, с ними могут перестать работать иностранные партнеры, банки, а это значит, будут сложности с расчетами, работой карт за границей и так далее.
— Белорусские банки периодически и так испытывают сложности в расчетах с иностранными банками, возникают вопросы и по картам международных платежных систем. Поэтому не думаю, что будет такой эффект, как будто на безоблачном небе разразилась гроза, — заключает Львовский.
Использование данного материала (полностью или частично) в любой форме и любым способом запрещено правообладателем.
