Существующая доллароцентричная монетарная система уже давно подвергается критике финансовых властей многих стран. Однако до сих пор никому не удавалось посягнуть на гегемонию доллара. Новый интерес к этой теме придало заявление властей Бразилии и Аргентины о создании единой валюты. Если к проекту присоединятся остальные страны Южной Америки, то валютный союз станет вторым в мире по объему. В результате глобальная финансовая система станет многополярнее.
Доминирование доллара
Экономисты швейцарского банка Credit Suisse оценили шансы на появление новой валюты-гегемона. Об этом пишет РБК со ссылкой на доклад банка о будущем мировой монетарной системы.
Индикатором «гегемонии» доллара выступает его доля в глобальных валютных резервах, указывают аналитики. По данным Международного валютного фонда, этот показатель снижается с 2015 года и в третьем квартале 2022 года составил 59,8%. На евро приходится около 20% резервов, на юань — около 2,8%. Наряду с этим система SWIFT отмечает рост популярности доллара в международных расчетах второй год подряд. За этот период востребованность американской валюты увеличилась на 3,16 процентного пункта — до 41,89%. На втором месте находится евро, который за 2 года растерял 0,36 п.п. – до 36,34%.
Каковы предпосылки отказа от доллара? Даже без геополитических и экономических шоков дальнейшее сокращение доли доллара в резервах вполне вероятно, считают экономисты. Есть несколько основных причин этого тренда.
Во-первых, в последние десятилетия ослабла традиционная роль резервов как буфера для потенциального финансирования импорта товаров и услуг: внешнеэкономическая деятельность в основном финансируется частными банками, которые, в свою очередь, могут занимать на глобальных рынках.
Есть также признаки, что центральные банки стран мира стремятся к диверсификации долларовых активов, в том числе чтобы избежать санкционных рисков, утверждается в докладе.
Доступность своп-линий (позволяют производить обмен валютами с обязательством совершения в определенную дату последующего обратного обмена теми же валютами по заранее оговоренному курсу) для центральных банков, в том числе в кризис, снижает необходимость резервирования в долларах.
В целом Credit Suisse ожидает, что центробанки будут расширять присутствие в реальных активах, таких как акции, сырье, инфраструктурные проекты, а границы между центробанком и суверенным фондом будут размываться.
Авторы исследования выделили три сценария возможного развития финансовой системы: многополярная финансовая система; создание единой глобальной валюты; появление валюты-гегемона из числа существующих. Наиболее реалистичным они сочли первый сценарий, два других — «крайне маловероятными».
Экономисты полагают, что для создания глобальной валюты необходим высокий уровень политического союзничества между странами, который невозможен в современной геополитической ситуации.
Авторы доклада признали и невозможность в обозримом будущем какой-либо из существующих валют перенять доминирующую роль доллара. Существует лишь два региона, сопоставимых с США по размеру, — еврозона и Китай. Но нет видимых причин, почему евро и юань смогут заменить доллар: европейские монетарные власти не стремятся к этому, а китайская валюта не является свободно конвертируемой, пишут экономисты.
В швейцарском банке полагают, что мировая финансовая система будет меняться по базовому сценарию, эволюционируя со временем в более многополярную. Такому постепенному переходу поспособствуют увеличение торговли в национальных валютах, развитие региональных рынков капитала и механизмов страхования от рисков, вызванных сдвигами в денежно-кредитной политике США. Центробанки развивающихся стран продолжат диверсификацию активов. В итоге, прогнозируют аналитики, роль доллара как резервной валюты снизится, но его доминирование не прекратится.
Главный экономист агентства «Эксперт РА» Антон Табах назвал наиболее вероятным вариант «балканизации» (фрагментирования) рынков и формирования региональных блоков. На роль локальных гегемонов могут претендовать юань и рупия, а в Африке — евро. «Английскому фунту понадобилось 20 лет и две мировые войны чтобы уступить первенство доллару», — напомнил Табах.
Новый валютный союз в Южной Америке
На днях президенты Бразилии и Аргентины заявили, что власти двух стран начали работу над созданием общей валюты. «Мы решили продолжить обсуждение идеи общей южноамериканской валюты, которую можно использовать как для финансовых, так и для торговых операций, снижая расходы и нашу внешнюю зависимость. Мы решили продвинуть обсуждение единой южноамериканской валюты», — говорится в статье, написанной в преддверии первой за три года встречи действующих лидеров двух стран.
Первой о планах двух крупнейших экономик Южной Америки сообщила газета Financial Times.
Из предварительных планов следует, что речь идет о создании новой валюты, которая войдет в оборот параллельно с бразильским реалом и аргентинским песо. Акцент делается на том, как новая валюта, которую Бразилия предлагает назвать sur («юг» по-испански), может дать толчок региональной торговле и уменьшить зависимость от доллара.
Если к проекту присоединятся остальные страны Южной Америки, валютный союз будет охватывать около 5% мирового ВВП, что сделает его вторым в мире по объему, подсчитала FT. На крупнейший в мире валютный союз — еврозону — приходится около 14% мирового ВВП.
Министр финансов Бразилии Фернанду Аддад заявил, что речь идет об «общей виртуальной валюте для укрепления торговли». Как уточнил Аддад, основную проблему в этом плане представляет определение стоимости иностранной продукции в свете резких колебаний национальных валют.
Министр экономики Аргентины Серхио Масса прогнозирует, что реализация проекта займет много времени, отмечая, что Европе на создание евро потребовалось 35 лет.
Власти Бразилии и Аргентины обсуждают общую валюту в течение последних нескольких лет, но переговоры заходили в тупик из-за противодействия этой идее центральным банком Бразилии, рассказал FT чиновник, близкий к обсуждениям. Теперь, когда у власти в обеих странах находятся лидеры левых партий, у этой идеи больше политической поддержки, отмечает издание.
Аналитик компании «Финам» Александр Потавин также считает, что «создание общей валюты – это, прежде всего, политический союз, а затем уже экономический».
— Надо понимать, что у Бразилии и Аргентины разные центробанки, разные экономические условия и приоритеты, — уточняет аналитик. — Например, инфляция в Бразилии в декабре 2022 года была на уровне 5,8%, а Аргентине в этот же период она составляла 94,8%. Соответственно, текущая ключевая процентная ставка Банка Бразилии – 13,75%, а в Аргентине – 75%. При этом ВВП на душу населения по итогам 2021 года составляло в Аргентине 12402 доллара, а в Бразилии – 8538 долларов. В таких условиях привлекательность создания новой валюты более очевидна для Аргентины, где галопирующая инфляция, а Центральный банк печатает деньги для финансирования госрасходов. Плюс к этому, Бразилия и Аргентина – государства, которые очень по-разному выстраивали отношения со своими международными инвесторами.
Вместе с тем Потавин полагает, что процесс создания единой валюты займет «не менее 10 лет, а может быть, и больше».
