Нацбанк Беларуси впервые с конца февраля 2022 года решил двигать ставку рефинансирования. На протяжении почти 11 месяцев она оставалась неизменной на уровне 12% годовых, а с 23 января будет на 0,5 процентных пункта ниже. Эксперты считают, что такие действия ложатся в канву по смягчению денежно-кредитной политики для стимулирования роста инвестиций.
Что произошло?
Согласно пресс-релизу Нацбанка, с 23 января 2023 года ставка рефинансирования снижается с 12 до 11,5% годовых, ставка по кредиту овернайт – с 13 до 12,5% годовых, ставка по депозиту овернайт – с 11 до 10,5% годовых.
Последний раз ставка рефинансирования составляла 11,5% годовых в сентябре 2017 года. Потом она снижалась и на протяжении 3 лет находилась ниже 10% годовых. Летом 2020 года равнялась даже 7,75% годовых, что примерно соответствует нынешнему уровню ключевой ставки в России.
На что это влияет?
Ставка рефинансирования Нацбанка задает стоимость денег в экономике. Грубо говоря, по этой ставке центробанк кредитует коммерческие банки. Часто банки, выдавая займы потребителям, формируют свою ставку по формуле «ставка рефинансирования плюс N процентных пунктов». То есть при изменении ставки рефинансирования автоматом корректируются ставки по кредитам для бизнеса и физлиц.
Надо сказать, что коммерческие банки устойчиво снижают ставки по новым кредитам последние месяцы, свидетельствует статистика Нацбанка. К этому их побуждает и сам регулятор, четыре месяца кряду снижая «потолок» ставок. На январь 2023 года для кредитов в белорусских рублях, предоставленным юридическим лицам (за исключением льготных), он был установлен на уровне 13,77% годовых (с 12 сентября 2022 года величина равнялась 20,8%). Для физлиц «потолок» составил 18,24% годовых (в сентябре было 23,33%).
Почему Нацбанк снизил ставку?
Регулятор напомнил, что в последние месяцы наблюдается устойчивое замедление инфляции. В декабре 2022 года годовой прирост потребительских цен составил 12,8%, агрегированный показатель трендовой инфляции – 10,2% годовых.
По мнению Нацбанка, такая динамика потребительских цен положительно отражается на инфляционных ожиданиях экономических агентов. В соответствии с результатами опросов ожидаемая населением в следующие 12 месяцев инфляция в декабре 2022 года уменьшилась до 12,6% с 14% в сентябре 2022 года.
«В целом улучшение инфляционных ожиданий населения способствует сохранению притока рублевых средств в банковскую систему. Вместе с тем на фоне снижения процентных ставок депозитного рынка, произошедшего одновременно с уменьшением ставок кредитного рынка, сберегательная активность остается сдержанной, в том числе в силу повышенных инфляционных ожиданий. В этих условиях, с учетом ожидаемого дальнейшего замедления инфляции, Правлением Национального банка принято решение о снижении ставки рефинансирования на 50 базисных пунктов», — говорится в сообщении банковского регулятора.
— Такое движение ставки рефинансирования было ожидаемым, — говорит ilex эксперт проекта BEROC Анастасия Лузгина. — Рост белорусской экономики в 2023 году планируется достичь за счет увеличения инвестиций. Так как внешние источники у Беларуси ограничены, то в большей степени задействуют внутренние источники, в том числе банковскую систему. Для этого, как говорила ранее, предусмотрено смягчение денежно-кредитной политики. Снижение ставки рефинансирования, а параллельно с ней ставок по кредиту овернайт и депозиту овернайт – это, можно сказать, начало реализации данной политики. То есть деньги в банковской системе станут более дешевыми. При этом надо отметить, что в конце 2022 года замедлилась инфляция. Как подчеркивает Нацбанк, это дало возможность пересмотреть и уровень ставки рефинансирования. Другое дело, что инфляция в Беларуси снизилась благодаря административным мерам, ужесточению регулирования ценообразования, а не каким-то рыночным факторам. Поэтому данные действия по ставке рефинансирования нельзя назвать гармоничными. Административные меры несут риски в виде, например, отложенной инфляции.
Что ожидать в дальнейшем?
Следующие решения по ставке рефинансирования Нацбанк «будет принимать с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков».
Анастасия Лузгина напомнила, что в Основных направлениях денежно-кредитной политики ключевая ставка на текущий год заложена в среднем на уровне 10–11% годовых. При этом годовая инфляция не должна превысить 7–8%. Возможно ли, что по итогу ставка рефинансирования окажется выше инфляции?
— Пока сложно прогнозировать дальнейшие действия Нацбанка. Надо посмотреть пару месяцев, что будет происходить с экономикой, стимулированием инвестиций, доходами населения, внутренним спросом, — говорит Лузгина. — Но в любом случае, я думаю, Нацбанк будет учитывать инфляцию, пусть она и регулируемая, чтобы не «перегреть» тренд на удешевление денег.
Аналитики Евразийского банка развития ожидают, что темпы годовой инфляции в Беларуси продолжат снижаться в начале 2023 года в силу сохраняющихся эффектов контроля за ценами, сдержанного потребительского спроса и коррекционного укрепления белорусского рубля к российскому. Так, например, в конце 2022 года мобильные операторы МТС и А1 планировали повысить цены на свои услуги, но не нашли одобрения в госорганах.
Аналитики ЕАБР ожидают весной резкое понижение годовой инфляции, а летом ее уровень может временно опуститься ниже 4% год к году. К концу 2023 года рост цен может ускориться из-за ослабления дезинфляционного влияния внутреннего спроса и ценового регулирования.
