Российский рубль стал самой нестабильной валютой в мире, обогнав даже турецкую лиру по показателю волатильности, свидетельствуют данные биржевого терминала Bloomberg. В этих расчетах не учитывается украинская гривна и белорусский рубль. Но известно про прочные связи российской валюты с белорусским рублем. На фоне напряженности в регионе встает вопрос о том, как в дальнейшем могут сложиться обменные курсы денежных единиц России и Беларуси.
Что происходит?
Вмененная волатильность российского рубля (показывает, как рынок оценивает будущую амплитуду колебаний курса), рассчитанная из цен одномесячных опционов на пару доллар/рубль, к вечеру 21 февраля достигала 33,97%, следует из данных биржевого терминала Bloomberg, которые изучил РБК. Курс доллара в ходе торгов 21 февраля превышал отметку 79 рублей, а в моменте — даже 80 рублей. На фоне обострения геополитической ситуации волатильность российской валюты приблизилась к максимальным значениям с начала пандемии: 18 марта 2020 года она составляла 37,7%. Тогда курс российского рубля обваливался с 60–65 за доллар до 80 рублей. Еще месяц назад вмененная волатильность рубля составляла 20,7%. По этому показателю в январе российская валюта находилась на втором месте в мире после турецкой лиры. Надо сказать, что данные терминала Bloomberg не учитывают украинскую гривну и белорусский рубль, которые также подвержены волатильности последнее время.
Аналитики сходятся во мнении, что с начала года геополитика остается главным фактором, негативно влияющим на российские активы. Сначала массовая волна протестов охватила Казахстан, затем зашли в тупик переговоры по линии РФ–США–НАТО, а теперь все крутится вокруг Украины и Донбасса.
Основным фактором поддержки рубля выступают высокие цены на нефть, отмечает главный экономист российского Альфа-банка Наталия Орлова, но они не могут «компенсировать нервозность, возникшую в связи с ситуацией вокруг Украины». «Рубль зажат между разнонаправленными сигналами, между растущими ценами на сырье и рисками санкций, это и дает волатильность», — указывает она.
Финансовый консультант Михаил Грачев отмечает, что и высокая волатильность российской валюты, и высокие цены на энергоносители – звенья одной цепи под названием «Кризис вокруг Украины».
— При этом не только российский рубль, но и весь российский финансовый рынок (акции, облигации и пр.) находится под жесточайшим прессингом. Более того, нервозность на этом фоне перекинулась на сырьевой рынок, и мы наблюдаем что цены на нефть и газ находятся на локальных максимумах, — сказал ilex Грачев.
Какой курс российского рубля ожидается?
Признание Россией независимости Донецкой и Луганской народных республик и последовавшие западные санкции в отношении Российской Федерации усугубили напряженность в регионе. В итоге биржевой курс российского рубля к вечеру 23 февраля даже достиг 81 рубля за 1 доллар впервые с марта 2020 года.
Аналитики банка «Санкт-Петербург» считают, что риски дальнейшего роста курса пары доллар/рубль выше 81 рублей/$1 остаются высокими. Поэтому сейчас рынок особое внимание обращает на действия Центробанка России, будет ли он поддерживать рубль с помощью продажи валюты.
— Регулятор уже объявил о ряде мер поддержки финансового рынка, и все более вероятным видится начало интервенций. Это должно будет поддержать укрепление рубля и снижение волатильности, но в ближайшее время на российском рынке продолжит преобладать негатив, — пишут аналитики.
Евгений Суворов, автор Telegram-канала MMI, экономист банка «ЦентроКредит» обращает внимание, что российский рубль еще с прошлого года торгуется со значительным геополитическим дисконтом к своей справедливой стоимости (5–10%), что ограничивает потенциал его падения.
— Давление на него будет нарастать, как и на другие сегменты российских рынков. Но этому давлению будет противостоять Центробанк, в арсенале которого ставка и интервенции. Прогноз валютных курсов – самое неблагодарное дело для аналитиков, но рискнем предположить, что даже в паническом сценарии 90–95 рублей за доллар — это край, — прогнозирует экономист.
Вместе с тем эксперты допускают, что до резкой девальвации российского рубля дело все же не дойдет.
— Если санкции в отношении России останутся на текущем уровне и не будут существенно усилены новыми мерами, то особого обесценения рубля не будет, — комментирует ilex экономист проекта BEROC Дмитрий Крук. — Более того, может даже произойти некоторое его укрепление. Курсовые колебания в этом году обусловлены сугубо политическими событиями. А экономические факторы играют в пользу России. В первую очередь имею ввиду высокие цены на нефть и газ. Если будет наблюдаться эскалация, то давление на российский рубль возрастет. Но, надо сказать, что Россия имеет определенный запас прочности. Российские экономические показатели — состояние резервов, текущего счета платежного баланса, госдолга – среди всех крупных развивающихся стран выглядят хорошо. Может ли Москва позволить «поиграть мускулами»? Как бы цинично не звучало, но некоторый период, наверное, да. Правда, тут главное не перейти грань, когда финансовый шок начинает жить своей жизнью. То есть не ты контролируешь интригу, а интрига контролирует тебя.
Финансовый консультант Михаил Грачев также считает, что с позиции экономической прочности российскому рублю ничего не угрожает. Цены на нефть и газ на годовых максимумах, государственный бюджет профицитный, а международные резервы по данным Центробанка России – 639,6 млрд долларов (четвертые в мире), объем государственного долга примерно 18% ВВП. Другие экономики мира только мечтают о таких условиях работы.
— Поэтому при снижении градуса политического противостояния России и Запада коррекция финансового рынка не заставит себя ждать. Но вот когда это случится — этот вопрос, судя по официальным источникам, остается открытым, — сказал эксперт.
Что будет с белорусским рублем?
На биржевых торгах 23 февраля белорусский рубль укрепился к доллару (2,6419 рубля) и евро (2,9945 рубля), но ослаб по отношению к российской валюте (3426 белорусского рубля за 100 российских рублей). Эксперты отмечают, что курс белорусского рубля в принципе повторяет траекторию российского рубля по отношению к доллару и евро.
— Конечно, белорусский валютный рынок чувствителен к колебаниям курса российской валюты. Эта зависимость обусловлена нашими экономическим взаимосвязями и пропорциональностью валютной корзины Национального банка, в которой доля российского рубля составляет 50%, доллара — 30% и евро — 20%, — поясняет Грачев. — Отсюда при резком изменении курса российского рубля в ту или иную сторону – примерно так же ведут себя пара евро и доллар против российского рубля на белорусском рынке. И по той же причине стоит ожидать разворота доллара и евро при стабилизации курсов на российских торгах.
— То что в последнее время происходит с белорусским рублем – это целиком и полностью влияние западных санкций на Россию, — говорит Дмитрий Крук. — В этом плане от белорусских властей мало что зависит. Нацбанк Беларуси может лишь немного сглаживать курсовые колебания. Но у белорусского регулятора запаса прочности меньше, чем у Центробанка России. Если обесценение быстро не отыгрывается, то оно чревато несколькими плохими эффектами. Первое – это воздействие на инфляцию. В Беларуси влияние обменного курса на цены будет более сильным, чем в случае России. А учитывая, что сейчас высокая инфляция – одна из болевых точек в экономической повестке, то корректировка курса может оказаться чувствительной. Существенное обесценение рубля также ухудшает финансовые показатели предприятий, поскольку отяжеляет обслуживание долгов и влечет негативные курсовые разницы.
