В 2021 году в благоприятная конъюнктура во внешней торговле, выразившаяся в быстром росте мирового спроса на широкий круг товаров, стала основным драйвером экономического роста и для Беларуси. Это вылилось в рост валютной выручки и доходов компаний, снижение складских запасов, рост зарплат работников. Положительное сальдо внешней торговли укрепило обменный курс белорусского рубля. Но на фоне финансовой стабильности произошла ценовая разбалансировка, которая привела к всплеску инфляции. В 2022 году экономика Беларуси продолжит существовать под воздействием ряда негативных факторов. Об этом говорится в докладах двух зампредов правления Национального банка Сергея Калечица и Дмитрия Калечица.
Риски
В Нацбанке отмечают, что в 2022 году белорусская экономика продолжит работать в условиях «неопределенности», которая «подпитывает ожидания, сковывает сберегательную и инвестиционную активность и является серьезным вызовом для финансовой стабильности». Основными рисками Сергей Калечиц называет: непростую эпидемиологическую ситуацию и распространение новых волн коронавируса; сокращение объемов производства в странах – торговых партнерах на фоне неблагоприятных погодных условий и энергетического кризиса; сохраняющиеся затруднения в цепочках поставок, рост транспортных расходов вследствие недостатка контейнеров и удорожания фрахта; неоднородное восстановление экономик и сохранение все еще мягкой денежно-кредитной политики в ведущих экономических центрах на фоне высоких темпов инфляции в мире.
Кроме этих рисков представители Нацбанка упоминают западные санкции в отношении Беларуси. «Возможное усиление санкционного давления, в том числе в адрес предприятий-экспортеров, может привести к сужению у них возможностей осуществлять сделки с иностранными компаниями. Все это может оказать негативное влияние на деловую активность в связи с сокращением как экспорта производимой продукции, так и импорта сырья и комплектующих. В таких условиях финансовое состояние некоторых предприятий может ухудшиться, что может привести к осложнению самостоятельного обслуживания долговых обязательств», говорится в докладе Дмитрия Калечица.
Белорусские банки уже почувствовали на себе влияние санкций, которые привели «к сужению возможностей рефинансирования текущих и будущих обязательств перед банками-нерезидентами». Переводы из Беларуси стали направляться на длительный комплаенс-контроль, а некоторые банки-нерезиденты полностью отказываются участвовать в цепочках по переводу платежей, следует из материалов Нацбанка.
Цены
В 2021-м году инфляция в Беларуси составила 9,97% при плане 5%.
«В складывающихся условиях в 2021 году важно было найти разумный компромисс в мерах макроэкономического регулирования, обеспечивающий в краткосрочном периоде приемлемые темпы роста цен и деловой активности в стране. Ведь безусловное достижение целевого параметра по инфляции на уровне не более 5% из-за переноса повышенного внешнего инфляционного фона во внутреннюю экономику привело бы к экономическому спаду, что негативно отразилось бы на уровне доходов и занятости населения», считают в Нацбанке.
В этой связи денежно-кредитная политика была направлена, с одной стороны, на сдерживание инфляционных процессов, с другой – на сохранение финансовой стабильности и поддержку экономики.
Однако при этом была сохранена покупательная способность доходов населения. Так, оценивается, что реальные располагаемые доходы населения по итогам 2021 года приросли почти на 2%, реальная зарплата – более чем на 4%.
В 2022 году стоит задача добиться снижения инфляции до 6% в год. Для этого Нацбанк планирует сохранить действующие подходы к реализации денежно-кредитной политики. Так, продолжится политика контроля за денежным предложением. За 2021 год рублевая денежная база увеличилась на 12,4% при целевом диапазоне в 10–13%. Ее прирост произошел в основном вследствие покупки Национальным банком иностранной валюты на внутреннем валютном рынке. Также при необходимости поддержки ликвидности банковского сектора осуществлялось рефинансирование банков.
Средняя широкая денежная масса увеличилась на 6,6%, практически достигнув нижней границы целевого показателя в 7–10%. Такая динамика денежного предложения оказывала сдерживающее влияние на интенсивность инфляционных процессов.
Оценивается, что для поддержания деловой активности в стране и обеспечения ценовой стабильности в среднесрочной перспективе прирост широкой денежной массы в 2022 году должен находиться в пределах 7–13%. Для этого потребуется увеличение рублевой денежной базы в размере порядка 8–13%.
Предполагается, что основными факторами ее роста станут покупка валюты Национальным банком на внутреннем валютном рынке и операции по регулированию ликвидности банков. Так, в 2022 году продолжится проведение регулярных аукционов как по предоставлению, так и по изъятию свободной ликвидности банков на срок до 7 дней.
Учитывая, что уже длительное время в банковском секторе сохраняется избыточный уровень ликвидности, а также постоянное снижение спроса со стороны банков на 6-месячные кредитные средства Нацбанка, соответствующие аукционы будут проводиться в 2022 году при необходимости, исходя из анализа складывающейся ситуации.
Процентные ставки
Наряду с контролем за денежным предложением Национальный банк продолжит проведение взвешенной процентной политики. В минувшем году фактически был выбран «эклектичный подход для формирования процентных ставок на кредитно-депозитном рынке».
С одной стороны, на фоне ускорения инфляции Нацбанк в первом полугодии 2021 года дважды принимал решения о повышении ставки рефинансирования. С 21 июля 2021 года она была установлена на уровне 9,25 процента годовых. «В последующем при рассмотрении вопросов по денежно-кредитной политике ставка рефинансирования сохранялась неизменной. В основе данных решений лежало, прежде всего, прекращение дальнейшего ускорения инфляции под воздействием фундаментальных факторов, а также ее постепенное замедление, что в целом соответствовало прогнозным ожиданиям Национального банка», говорится в докладе.
С другой стороны, была продолжена практика, при которой банки самостоятельно, с учетом складывающейся ситуации с ресурсной базой и состояния заемщиков, определяли уровень доходности по своим инструментам. Следует отметить, что банки проводили взвешенную процентную политику. Чистая процентная маржа банков по итогам прошлого года снизилась с 3,6 до 3,4%, говорится докладе первого зампреда правления Нацбанка Сергея Калечица.
Нацбанк допускает в 2022 году постепенное снижение ставок на кредитно-депозитном рынке в случае замедления инфляции и отсутствия шоков. В части ставки рефинансирования прогнозируется, что ее среднегодовое значение сложится в пределах 9–10% годовых.
По мнению Калечица, в целом устойчивая ситуация на валютном рынке и положительная динамика золотовалютных резервов остановили рост негативных ожиданий относительно сохранности организованных сбережений. При этом банками обеспечивались привлекательные условия по вкладам на депозитном рынке.
«По итогам года средняя процентная ставка по новым срочным банковским вкладам физических лиц в национальной валюте сложилась на уровне 16,7% годовых, в иностранной валюте – 2,4% годовых. В совокупности это обусловило изменение ранее наблюдавшихся тенденций и заложило основы для восстановления сберегательного процесса в стране. За 2021 году срочные рублевые депозиты населения и субъектов хозяйствования возросли на 15,2%», — сказано в докладе.
В третьем квартале 2021 году прекратился отток валютных вкладов физических лиц из банков, хотя по итогам года общее снижение валютных сбережений населения составило порядка 750 млн долларов. В значительной мере сокращение розничных валютных депозитов было компенсировано за счет привлеченных банками средств субъектов хозяйствования.
Таким образом, политика поддержания привлекательного уровня доходности по банковским вкладам сыграла ключевую роль в стабилизации пассивов банков. Однако ресурсная база по-прежнему является недостаточно устойчивой, прежде всего в силу привлечения банками депозитов в основном на короткие сроки. Так, за прошедший год доля долгосрочных вкладов снизилась на 5,7 п.п, до 56,6%.
«При этом белорусская экономика по-прежнему нуждается в долгосрочных источниках финансирования инвестиционных проектов, преимущественно в национальной валюте. И эта задача не должна решаться банками исключительно посредством установления высоких процентных ставок», — считает Калечиц.
Поддержка предприятий
В 2021 году хорошие результаты во внешней торговле обеспечили приток валюты в страну, что оказало стабилизирующее влияние на финансовый рынок и повысило финансовую устойчивость субъектов хозяйствования. Выросла чистая прибыль и рентабельность, несколько снизилась доля убыточных организаций. «Вместе с тем ряд предприятий продолжает работать неэффективно, требуя поддержки бюджета и банковского сектора при невозможности обслуживать данное финансирование за счет своей экономики. На этом фоне улучшение некоторых финансовых показателей не должно успокаивать», — считает Дмитрий Калечиц. По его мнению, «кредитная поддержка должна происходить в пределах ресурсной возможности банков и преимущественно на конкурентной основе в перспективные инвестиционные проекты, эффективным предприятиям, особенно с растущим экспортным потенциалом».
За 2021 году банки выдали субъектам хозяйствования кредитов на сумму 92,7 млрд рублей, что на 12,1% больше уровня 2020 году. Наибольшая доля выданных кредитов в минувшем году пришлась на промышленность и сферу торговли.
Обменный курс
Обменный курс белорусского рубля в 2022 году будет формироваться под воздействием спроса и предложения на внутреннем валютном рынке. Но Нацбанк не исключает проведения валютных интервенций для недопущения резких курсовых колебаний.
«За 2021 год белорусский рубль укрепился к основным торгуемым на внутреннем рынке валютам, что нивелировало проинфляционные риски со стороны обменного курса. Этому во многом способствовали позитивные тенденции во внешней торговле, в результате чего на внутреннем валютном рынке по итогам 2021 года сформировалось чистое предложение иностранной валюты. При этом чистыми продавцами иностранной валюты выступали не только субъекты хозяйствования, но и население. Это, в свою очередь, способствовало поддержанию золотовалютных резервов», — отметил Сергей Калечиц.
Он напомнил, что ЗВР за прошедший год увеличились на 1 млрд долларов, составив на 1 января 2022 года 8,4 млрд долларов, при том что на 2021 года была поставлена задача не допустить уменьшения их объема ниже 6 млрд долларов.
«Ключевыми факторами роста золотовалютных резервов стали распределение специальных прав заимствования Международного валютного фонда и покупка Национальным банком 1,3 млрд долларов. При этом правительство и Национальный банк погасили внешних и внутренних обязательств в иностранной валюте на сумму 3,1 млрд долларов», — говорится в докладе.
