Во второй половине лета курс российского рубля, который в 2022 году обновлял сначала исторические минимумы, а потом многолетние максимумы, нащупал равновесие. Однако с октября в Беларуси наблюдается ослабление российской валюты. Связана ли тенденция с мораторием на рост цен в Беларуси или процессами на валютном рынке России?

Несколько месяцев назад белорусские экономисты отмечали, что ослабление курса белорусского рубля к российскому способствовало экспорту Беларуси в Россию. Когда российский рынок начал сжиматься, в том числе в сегменте инвестиционных товаров, а Беларусь поставляет в Россию много машин, оборудования, и чтобы поддержать ценовую конкурентоспособность нужна была корректировка обменного курса. Однако в итоге выявилась обратная сторона такого курсообразования.

В правительстве Беларуси одной из главных причин высокой инфляции назвали «диспаритет курса белорусского рубля к российскому», поскольку 60% инвестиционного импорта идет из России, то происходит автоматическое удорожание себестоимости белорусской продукции. Министр антимонопольного регулирования и торговли Алексей Богданов 12 октября заявил, что на темпы роста цен в Беларуси повлиял и сильный рост курса российского рубля.

Этот фактор особенно сильно сказался весной и летом. Однако аналитики МАРТ уже отмечают в качестве одной из причин, которая способствовала в сентябре «снижению интенсивности годовой инфляции» в Беларуси, как раз укрепление белорусского рубля к корзине основных валют (в том числе к российскому рублю).

С августа текущего года отмечается укрепление белорусского рубля к корзине основных валют (на 4,7% в сентябре к июлю). К российскому рублю белорусский рубль укрепился на 5,7% за два месяца, к доллару – на 2,4%, к евро – на 4,9%, к китайскому юаню – на 6,6%, констатируется в аналитической записке.

Впрочем, в августе-сентябре курс российского рубля к белорусскому двигался в диапазоне 4,21-4,28 белорусского рубля за 100 российских рублей. После введения в Беларуси с 6 октября моратория на рост цен, курс российского рубля стал снижаться и вышел за пределы обозначенного предела.

По итогам биржевых торгов 14 октября курс российской валюты снизился еще на 0,02% и составил 4,0371 белорусского рубля за 100 российских рублей. Схожий курс последний раз фиксировался в конце мая 2022 года. За месяц до этого началось ослабление курса белорусского рубля к российскому.

Снижение курса российского рубля, произошедшее за последние дни, может иметь и российские корни. Дело в том, что в корзине валют Нацбанка Беларуси, которая используется для расчета валютного курса белорусского рубля, доля российского рубля составляет 50%, а оставшаяся часть приходится на доллар, евро и юань. То есть влияние российского рубля на белорусский существенно.

Еще 30 сентября курс евро опускался на торгах Московской биржи к 50,7 российским рублям, а доллар — к 53,2. Но с начала октября российский рубль стал слабеть, и за 11 дней биржевые котировки доллара преодолели 64 российского рубля. Вечером 14 октября произошло укрепление пар USD/RUB и EUR/RUB до 62 и 60,7 соответственно.

Российские аналитики обратили внимание на постепенное выравнивание платежного баланса РФ, что влечет за собой ослабление курса национальной валюты, которая значительно укрепилась из-за сильного экспорта и слабого импорта.

11 октября Центробанк опубликовал оценку платежного баланса России за III квартал 2022 года. Профицит счета текущих операций сохраняется, это значит, что экспорт все еще превышает импорт. Но разница между ними сократилась: с 76,7 млрд долларов во II квартале этого года до 51,9 млрд долларов в III квартале.

В июле-сентябре сократился экспорт: до 153 млрд долларов (во втором квартале было 162 млрд). Это может быть связано с сокращением доходов от продажи российской нефти, ведь цена марки Urals снизилась с 79 долларов за баррель во II квартале до 74 долларов в III квартале. Показатели импорта выросли почти до 85 млрд долларов. Это на 5% ниже, чем в I квартале 2022 года, когда было 88 млрд долларов, но значительно выше, чем во II квартале (71,9 млрд долларов).

Главный экономист Альфа-Банка Наталия Орлова считает такое быстрое и значительное восстановление импорта неожиданным и связывает это с так называемым «параллельным импортом» (ввоз товаров в страну без согласия правообладателя/производителя), За 4 месяца по «параллельному импорту» в Россию ввезли товаров на 9,4 млрд долларов. Вице-премьер и глава Минпромторга РФ Денис Мантуров ожидает, что к концу 2022 года эта сумма достигнет 20 млрд долларов.

Коррекция внешнеторговых потоков выступает фактором фундаментального ослабления российского рубля, говорится в обзоре Райффайзенбанка. В ближайшие кварталы аналитики банка ожидают дальнейшего снижения внешнеторгового сальдо и сужения профицита счета текущих операций РФ за счет сокращения реальных объемов экспорта (основное влияние окажет нефтяное эмбарго со стороны ЕС). Рост геополитической напряженности может привести к расширению ожидаемых санкционных ограничений (в том числе, угроза вторичных санкций негативно скажется на перенаправлении экспорта в дружественные страны). Такая динамика, при прочих равных, приведет к дальнейшему ослаблению российского рубля к концу года до уровня 70 рублей за доллар.

Аналитик BCS Express Михаил Зельцер также называет вероятным такой курс по итогам IV квартала.

— Ослабление российского рубля благотворно влияет на бюджет и балансы экспортеров в условиях дефицита, возросших затрат и снизившихся объемов поставки на внешние рынки. Скорее всего, турбулентность рынка сохранится, пока остаются инфраструктурные риски и дефицит валюты на фоне эмбарго США и ЕС на поставку в страну наличности, — поясняет эксперт.