Национальный банк Беларуси четвертый раз с начала года снизил ставку рефинансирования — до 10% годовых. Эксперты считают, что в будущем «пикирующая» ситуация еще сохранится. В тоже время в России значение ключевой ставки неизменно с осени 2022 года. В странах Запада «ключ» наоборот регулярно повышается. Разнонаправленная динамика в Беларуси, России, США и ЕЭ объясняется среди прочего отличными друг от друга антиковидными мерами. Однако белорусам полезно следить за процентной политикой «большой тройки» если не из инвестиционных целей, то хотя бы курсовых.
Почему снижается ставка рефинансирования
Со 2 мая ставка рефинансирования в Беларуси уменьшена до 10% годовых с 10,5%, которая действовала с 3 апреля. Как говорится в сообщении Нацбанка, кроме того, ставка по кредиту овернайт снижена с 11,5% до 11%, ставка по депозиту овернайт — с 9,5% до 9%. /14302
Регулятор объяснил снижение ставки рефинансирования тенденцией на замедление годовой инфляции в ближайшие месяцы. Из-за эффекта высокой базы прошлого года в марте 2023 года годовой прирост потребительских цен уменьшился до 6% против 11,7% в предыдущем месяце. Трендовая инфляция снизилась до 6% после 8,9% месяцем ранее.
Нацбанк также отметил постепенное восстановление деловой активности в экономике, так как на фоне продолжающегося снижения процентных ставок расширяется кредитная поддержка банками экономики в национальной валюте. В марте средняя ставка по новым рублевым кредитам юрлицам уменьшилась до 8,97% годовых.
В то же время регулятор констатировал, что инфляционные ожидания экономических агентов, несмотря на снижение, остаются все еще высокими. Так, по результатам проведенного в марте опроса, население ожидает годовую инфляцию на уровне 12% против 16,7% в марте прошлого года.
Глава Нацбанка Павел Каллаур недавно заявил, что в среднем за 2023 год уровень ставки рефинансирования сложится вблизи 10% годовых. Исходя из этого предположения и значения ставки до 23 января в 12% годовых, можно допустить ее снижение до примерно 8% годовых к концу года. В тоже время ежемесячное снижение ставки шагом 0,5 п.п., как это происходило в январе–апреле, позволило бы выйти к декабрю на 6,5% годовых. Однако эксперты считают, что это нереально. Будет проблематично достичь и исторического минимума в 7,75% годовых. Согласно основным направлениям денежно-кредитной политики годовая инфляция в декабре к декабрю 2022 года не должна превысить 7–8%. Чтобы ставка оставалась на положительном уровне в реальном выражении, она должна быть выше этого показателя. Плюс к этому ожидается корректировка инфляции в сторону увеличения.
Эксперты BEROC полагают, что годовая инфляция временно замедлится ниже 5% к середине года, но ускорится до 7–9% к декабрю 2023 года. При условии отсутствия новых существенных шоков к концу нынешнего года ставка рефинансирования составит около 9% и останется вблизи этого уровня в 2024 года, считают аналитики.
Стоимость ресурсов на межбанковском рынке на протяжении большей части 2023 года продолжит колебаться вблизи 1% в условиях структурного профицита ликвидности банковской системы, которая не изымается Нацбанком. Таким образом, процентная политика регулятора останется чрезвычайно мягкой в текущем году, говорится в материалах BEROC.
Средняя стоимость рублевых кредитных ресурсов составит около 9%: значимое понижение ставок по кредитам маловероятно в среде преобладания проинфляционных рисков, считают эксперты.
Средняя ставка по новым срочным рублевым вкладам составит 3–4% в 2023 году, во многом за счет экстремально низкой доходности по депозитам организаций. В таких условиях не будут поддерживаться стимулы к сбережениям в виде срочных вкладов, а доля активной составляющей (наличных денег и средств на текущих счетах) в структуре рублевой денежной массы останется исторически высокой, отмечают аналитики. В тоже время Нацбанк обращает внимание на доходность вкладов населения: средняя процентная ставка по новым срочным депозитам физлиц в национальной валюте в марте 2023 года составила 8,3% годовых, в том числе по долгосрочным – 12,3% годовых.
Что происходит со ставками в России, США и ЕС
На прошлой неделе Центральный банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,5% годовых. Она держится на постоянном уровне с сентября прошлого года. Баланс рисков для инфляции существенно не изменился с предыдущего заседания совета директоров, говорится в сообщении ЦБ. В то же время Банк России дал сигнал о повышении «ключа» в будущем, пишут «Ведомости». «В условиях постепенного увеличения текущего инфляционного давления Банк России на ближайших заседаниях будет оценивать целесообразность повышения ключевой ставки для стабилизации инфляции вблизи 4% в 2024 году и далее», говорится в релизе регулятора.
Годовая инфляция в России фактически низка, замедлившись в марте до 3,5%, но широк набор факторов, которые могут это изменить, считает директор группы суверенных и региональных рейтингов АКРА Дмитрий Куликов. Банк России вынужден балансировать текущие данные и прогноз рисков – инфляционных, бюджетных и курсовых.
Ослабление российского рубля повысило инфляционные риски, на что указывал и сам ЦБ в своих аналитических отчетах, отмечают аналитики SberCIB Investment Research. Пока это не сильно отразилось на ценах, но эффект наверняка проявится в III–IV кварталах этого года по мере исчерпания запасов товаров, а также восстановления потребительской активности.
В марте Федеральная резервная система (ФРС) США повысила диапазон базовой ставки на 0,25 процентного пункта — до 4,75–5% годовых. Это самый высокий уровень ставки с сентября 2007 года и девятое ее повышение подряд.
В среду, 3 мая, пройдет новое заседания Федрезерва. Как ожидается, будет обозначена траектория движения «ключа». Консенсус-прогноз экономистов предполагает, что ставки ФРС будут повышены на 0,25 п.п.
— Это может стать для мировых рынков определенным сигналом к ослаблению доллара и, возможно, сигналом о том, что цикл повышения процентных ставок в США подходит к концу. Если при этом риторика руководства Федрезерва станет мягче, чем раньше, то для доллара это будет однозначно негативный сигнал и шанс для российского рубля на укрепление после майских праздников, — подчеркнула ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.
Ожидается, что на заседании 4 мая Европейский центральный банк (ЕЦБ) опять повысит процентные ставки, но размер повышения предстоит обсудить, сказал главный экономист банка Филип Лейн в интервью Le Monde. Шаг повышения составит 25 базисных пунктов, считают экономисты, опрошенные Reuters. Ранее ЕЦБ прибавлял к стоимости заимствований не менее 50 б.п. на каждом из шести заседаний подряд, но в этот раз несколько руководителей центробанка предпочитают осторожность, так как прошлые повышения еще не успели в полной мере отразиться на экономике.
Международный валютный фонд также призвал ЕЦБ продолжать повышать процентную ставку вплоть до середины 2024 года и ужесточить налогово-бюджетную политику для борьбы с высокой инфляцией.
Общая инфляция в 20 странах евроблока в марте составила 6,9% в годовом исчислении, но базовая инфляция, не включающая значительные колебания цен на энергоносители и продукты питания, была еще выше и составила 7,5%. Чтобы снизить инфляцию до целевого значения в 2%, ЕЦБ повысил ставку практически с нуля в середине 2022 года до 3,5% в марте 2023 года, но мало кто ожидает, что ужесточение политики продолжится после 2023 года.
